Почему с единой европейской валютой все будет нормально

23 Авг 2013

Уже не в первой рынку необходимо переосмыслить сложившуюся с евро ситуацию, причины на это две. Первая – фундаментальная основа для этой валюты стала еще менее негативной. Вторая – как и предполагалось перед принятием решения Центробанка, уменьшение ставки рефинансирования было не самым эффективным способом в арсенале ЕЦБ.

Тот момент, что на четверть ставка рефинансирования сократилась, для валюты вряд ли имеет какое-то особое значение, а что действительно для нее значимо – так это ставки на рынке (депозиты, свопы). Здесь предпринять что-то намного сложней, ведь ставки своп годовые со значения в 0,14 опустились к 0,115. Это объективная реальность в мире с достаточной ликвидностью и процентными ставками в районе нуля. В дальней перспективе особое внимание необходимо уделять ставкам для бизнеса и домохозяйств в широкой экономике. Ведь они практически не претерпели изменений с момента прошлого уменьшения в мае, и будут продолжать изменяться еще в меньшей степени после принятого на прошедшей неделе решения.

На фоне основных показателей в отношении евро не стоит слишком зацикливаться на том факте, что величина ставок находится в районе нуля, нужно больше концентрироваться на динамике счета текущего и уровне инфляции. В современной обстановке, когда страны встречались с отрицательной или низкой инфляцией и управляли профицитами, валюты их росли.

Такое произошло в 2008 году со Швейцарией, и чуть меньше в период 2006 — 2007 годах, инфляция тогда была в основном выше 1%. Подобный случай, хоть и меньше явный, касается и иены, с учетом падающего баланса текущего счета и растущей инфляции, что весь прошедший год толкало иену вниз.

Причиной этому послужила консервация капиталов  в защиту от низкой инфляции и вера в то, что стране не нужен иностранный капитал ежегодно, чего можно достичь посредством снижения валюты, которая впоследствии угрожает увеличением инфляции. А когда ФРС начинает движение в сторону сворачивания, то на рынке возникает больше разногласий между теми, кто правит профицитом, и кто этого не делает. В этом году в период между маем и сентябрем, когда рынки в котировки закладывали сворачивание, существовало четкое отличие между теми, что правит дефицитами и профицитами в виду влияния QE в прошедшем периоде. Это актуально и для других основных валют. В этот период страны с дефицитами тоже столкнулись с уменьшением своих валют по отношению к доллару.

Американские сведения скорее всего будут до конца года разочаровывать, и тестирование максимумов выше уровня 1,38 более вероятно до окончания года, чем уменьшение до 1,30 в случае, если подтвердится ситуация обильных профицитов и низкого уровня инфляции.